Come l’ESG crea valore finanziario nel private equity: le evidenze di BCI

Negli ultimi anni l’ESG è stato oggetto di crescenti critiche nel settore del private equity. Troppo politico. Troppo complesso. Troppo costoso da monitorare. Troppo incerto, considerando l’evoluzione del quadro normativo.

Alcune di queste critiche sono comprensibili.

Ciò di cui si parla molto meno, però, è l’unica domanda che conta davvero per gli investitori:

👉 L’ESG crea valore finanziario?

Uno studio recente condotto congiuntamente da Stanford Long-Term Investing e dalla British Columbia Investment Management Corporation (BCI) fornisce una delle risposte più chiare e basate sui dati disponibili oggi.

La conclusione è netta: quando viene trattato come una vera disciplina di investimento, l’ESG può aumentare in modo significativo il valore d’impresa.

Questo articolo spiega come.

BCI Private Equity e Stanford Long-Term Investing definiscono la creazione di valore ESG come:

Questa definizione sposta deliberatamente il focus dell’ESG lontano da narrazioni di impatto astratte. L’ESG diventa rilevante solo quando influisce sui flussi di cassa, sulla traiettoria dei margini, sulla volatilità degli utili o sui multipli di valutazione. In pratica, i dati ESG vengono analizzati come qualsiasi altro KPI operativo o indicatore strategico, attraverso un framework pensato per individuare ciò che è realmente materiale per il modello di business.

Questo approccio è cruciale: posiziona l’ESG come input del giudizio di investimento, non come un vincolo esterno imposto al processo.

Uno degli aspetti più rilevanti dell’approccio di BCI Private Equity è la distinzione chiara tra gestione del rischio e creazione di valore.

Nella maggior parte delle società di private equity, l’ESG resta confinato quasi esclusivamente alla dimensione del rischio. BCI PE, invece, separa esplicitamente queste due logiche e assegna loro ruoli differenti lungo l’intero ciclo di investimento.

L’ESG come strumento di gestione del rischio (pre-investimento)

Nella fase di pre-investimento, l’ESG viene utilizzato principalmente per identificare e valutare i rischi. Le considerazioni ESG sono integrate nelle ESG Vendor Due Diligence (VDD), insieme alle analisi commerciali, finanziarie e legali.

I risultati possono influenzare direttamente le ipotesi di valutazione, gli scenari downside e la strutturazione delle clausole ESG nei patti parasociali e nei contratti di finanziamento.

In questa fase, l’ESG raramente genera un upside immediato. Il suo ruolo è soprattutto quello di proteggere il valore, riducendo l’incertezza, chiarendo le passività e assicurando che i rischi siano correttamente riflessi nel prezzo, nelle garanzie e nei covenant.

L’ESG come leva di creazione di valore (periodo di detenzione)

Il vero punto di svolta avviene dopo il closing. Durante il periodo di detenzione, l’ESG passa da strumento difensivo a leva attiva di miglioramento della performance e di differenziazione strategica.

Le iniziative ESG vengono selezionate, finanziate e implementate perché ci si aspetta che incidano sull’EBITDA, riducano la volatilità degli utili o rafforzino il posizionamento in ottica di exit. In questa fase, l’ESG non serve più a evitare il downside, ma a costruire l’upside.

Questa distinzione è fondamentale. Molti investitori si fermano alla gestione del rischio. Pochissimi fanno il salto verso una creazione di valore guidata dall’ESG.

La strategia ESG di BCI Private Equity si fonda su tre principi, applicati con lo stesso livello di rigore di qualsiasi altro driver di investimento.

Rigore – l’ESG come disciplina di investimento

Le iniziative ESG sono sottoposte agli stessi standard analitici dei progetti finanziari o operativi. Le assunzioni devono essere esplicite, i dati verificabili e i risultati misurabili. Questo rigore consente di discutere l’ESG in modo credibile sia nei comitati di investimento sia con gli stakeholder esterni.

Redditività – priorità alla materialità finanziaria

Le iniziative ESG vengono prioritarizzate solo quando incidono sui driver fondamentali della creazione di valore: espansione dei margini, efficienza dei costi, intensità di capitale, rendimento aggiustato per il rischio e potenziale di multiplo all’exit. L’ESG non è trattato come un centro di costo, ma come una leva trasversale di creazione di valore.

Integrazione – l’ESG lungo tutto il ciclo di investimento

L’ESG è integrato in ogni fase del ciclo di investimento. Non è gestito come un filone separato, ma incorporato nelle due diligence, nelle review di portafoglio, nei Management Incentive Plan (MIP) e nella preparazione dell’exit. Questa integrazione garantisce l’allineamento tra obiettivi ESG e risultati finanziari.

Ciò che distingue chiaramente BCI Private Equity è la scelta di integrare l’ESG in ogni fase del ciclo di investimento, con lo stesso livello di rigore dell’analisi finanziaria e strategica.

L’ESG nella due diligence di investimento

Durante la due diligence, l’ESG viene valutato insieme alle dinamiche di mercato, al posizionamento competitivo e alla performance finanziaria. La ESG VDD consente di individuare rischi materiali, ma anche opportunità che non sono ancora riflesse nel business plan.

Dal punto di vista dell’investimento, l’ESG può:

• Far emergere rischi nascosti
• Giustificare aggiustamenti di valutazione
• Chiarire dichiarazioni e garanzie
• Identificare future opportunità di creazione di valore

In questa fase, l’ESG svolge principalmente una funzione di filtro del rischio, ma definisce anche la baseline da cui misurare le iniziative di creazione di valore future.

L’ESG nel periodo di detenzione: dai dati all’EBITDA

È qui che l’ESG diventa finanziariamente determinante.

L’esperienza di BCI PE evidenzia però un prerequisito fondamentale: disporre di dati ESG di alta qualità, coerenti e comparabili a livello di portafoglio.

Senza dati affidabili, l’ESG non può essere gestito, prioritarizzato né monetizzato. È proprio qui che piattaforme come Greenscope svolgono un ruolo chiave, consentendo di trasformare segnali ESG in insight finanziariamente rilevanti su larga scala.

Considerando risorse ESG interne limitate e portafogli ampi, BCI PE ha fatto una scelta molto chiara:

• Concentrarsi solo su iniziative con un ROI dimostrato o stimato
• Richiedere un impatto minimo atteso sul multiplo di exit (≥ 0,25x)

Questa disciplina genera due benefici principali:

1. Una chiara priorità delle iniziative
2. Un forte coinvolgimento dei team di investimento, poiché le iniziative ESG incidono direttamente su:
3. EBITDA
4. risultati di exit
5. piani di incentivazione del management

L’ESG smette di essere un vincolo e diventa un obiettivo finanziario condiviso.

L’ESG all’exit: costruire una narrativa credibile di creazione di valore

All’exit, l’ESG conta solo se è credibile, documentato e chiaramente collegato alla performance aziendale. Gli acquirenti e gli sponsor finanziari analizzano sempre più l’ESG nell’Information Memorandum, non per la completezza del reporting, ma per valutare resilienza e posizionamento strategico.

Quando le iniziative ESG sono collegate alla riduzione dei costi, alla resilienza dei ricavi, alla stabilità operativa o all’allineamento con i clienti, rafforzano l’equity story e riducono il rischio percepito. Nel tempo, questo può tradursi in un aumento del multiplo di exit, a condizione che la performance ESG sia stata monitorata in modo coerente durante tutto il periodo di detenzione.

Il portafoglio di BCI PE offre diversi esempi tangibili di creazione di valore guidata dall’ESG.

Azienda logistica – creazione di valore attraverso la forza lavoro

In una società di logistica, BCI PE ha supportato la riprogettazione di un modello operativo “driver-first”. Inizialmente concepito come iniziativa sul capitale umano, il programma ha prodotto benefici finanziari concreti: riduzione del turnover, meno incidenti, minori consumi di carburante e maggiore competitività nelle gare.

Questi miglioramenti operativi si sono tradotti in una creazione di valore stimata in 144 milioni di dollari, supportata da dati operativi e finanziari.

Azienda manifatturiera B2B – l’EHS come leva di crescita e mitigazione del rischio

In un altro caso, BCI PE ha collaborato con un’azienda manifatturiera B2B per rivedere completamente la strategia EHS. Oltre a ridurre i premi assicurativi e le interruzioni operative, l’iniziativa ha consentito all’azienda di accedere a nuovi mercati, man mano che i criteri ESG venivano integrati nei processi di procurement dei clienti.

L’impatto complessivo ha generato una creazione di valore stimata in 159 milioni di dollari.

Nel portafoglio di BCI PE, l’ESG non è mai stato trattato come un obbligo di reporting o un esercizio reputazionale. È stato utilizzato come una leva finanziariamente rilevante, in grado di influenzare EBITDA, esposizione al rischio, opzioni strategiche e risultati di exit.

Il messaggio per gli investitori è chiaro: l’ESG crea valore solo quando viene gestito con la stessa disciplina di qualsiasi altra variabile di investimento. Ciò richiede dati solidi, un framework di valutazione chiaro, una priorità basata sul ROI e un forte allineamento tra obiettivi ESG e incentivi finanziari.

Il dibattito sull’ESG nel private equity spesso manca il punto centrale. La vera domanda non è se l’ESG debba contare, ma se venga gestito come parte integrante del processo di investimento.

L’approccio di BCI Private Equity dimostra che quando l’ESG è integrato lungo tutto il ciclo di investimento, basato sui dati e direttamente collegato a EBITDA e multipli di exit, diventa un potente motore di creazione di valore.

I casi e le pratiche di BCI Private Equity mostrano che l’ESG può aumentare i multipli di exit del 5–15%, quando è direttamente legato al miglioramento dell’EBITDA, alla stabilità degli utili e a una riduzione del rischio chiaramente documentata durante l’intero periodo di detenzione.

Non si tratta di ideologia.

Si tratta di disciplina di investimento - ed è sempre più un vantaggio competitivo per gli investitori di private equity più sofisticati.